SEC розробляє плани щодо токенізованих акцій та крипто-бірж

Головне за хвилину:

• SEC готує експериментальний дозвіл для токенізованих акцій на 👉 крипто-біржах — рішення очікується протягом тижня;
• Nasdaq і NYSE вже отримали схвалення на торгівлю токенізованими акціями у березні та квітні 2026;
• Ринок RWA (реальних активів на блокчейні) становить $30 млрд — це лише 0,02% глобального ринку акцій;
• Головне питання: чи матимуть інвестори реальні права власності або лише цінове відстеження без дивідендів і голосування?

Команда Octobit розібрала деталі нового регуляторного підходу та потенційні ризики для роздрібних інвесторів.

Що таке токенізовані акції і чому вони стали пріоритетом SEC

Токенізована акція — це блокчейн-інструмент, який пов’язаний з реальною акцією компанії. Але “пов’язаний” може означати дуже різні речі залежно від того, хто випускає токен.

Є два структурні типи:

1. Повноцінні security-токени — токен представляє юридичну вимогу на базову акцію, яка зберігається у регульованого кастодіана. Простими словами: ви реально володієте часткою компанії через блокчейн.
2. Синтетичні або деривативні токени — відстежують ціну акції через 👉 деривативи, але не дають жодних прав власності чи голосування. Тобто: ви отримуєте цінову експозицію, але не є акціонером у правовому сенсі.

Платформа Kraken xStocks належить до першої категорії. Вона пропонує 100 повністю забезпечених токенізованих акцій США та ETF у співвідношенні 1:1. З моменту запуску у червні 2025 👉 обсяг транзакцій перевищив $25 млрд, але послуга доступна лише поза США.

Синтетичний трекер дає покупцю цінову експозицію без будь-якої частки капіталу за ним. Спільна заява SEC від січня 2026 чітко провела цю межу: токени, спонсоровані емітентом, несуть реальний капітал, тоді як сторонні синтетичні продукти забезпечують цінову експозицію без надання прав власності чи голосування.

Що робить крок SEC несподіваним: регулятор схиляється до дозволу торгівлі токенами, які не мають підтримки чи згоди публічних компаній, акції яких вони відстежують. Ці токени будуть торгуватися на децентралізованих крипто-платформах без надання переваг звичайних акцій — голосування чи дивідендів.

Більше контексту про еволюцію крипторегулювання ми регулярно збираємо в розділі 👉 новини криптовалют.

Хто готується до запуску токенізованих акцій у США

У 2025 році Coinbase звернулася до SEC за схваленням пропозиції токенізованих акцій. Якщо буде схвалено, це поставить 👉 біржу в пряму конкуренцію з роздрібними брокерами та виведе її на передній план фондового ринку США.

Robinhood вже запустив токени європейських акцій і будує блокчейн другого рівня (layer-2) для токенізації RWA. Dinari отримав ліцензію брокера-дилера у червні минулого року, щоб пропонувати акції на блокчейні американським інвесторам. Усі три компанії чекали регуляторного дозволу, який може надати “інноваційний виняток”.

Паралельно діючі інституції працюють над власними версіями токенізації. DTCC, яка обробляє та зберігає більшість ринку цінних паперів США, планує розпочати обмежені продакшн-операції з токенізованими активами у липні, перед більшим запуском у жовтні. Система дозволить токенізовані версії акцій та ETF, забезпечені активами, які DTCC вже утримує.

Факт: якщо SEC прийме системи, подібні до тих, що використовують Citadel Securities та інші 👉 маркет-мейкери, токенізовані акції стануть кращою інфраструктурою навколо знайомих посередників. Якщо виняток схилиться до відкритої он-чейн дистрибуції, значна частка цієї вартості піде до крипто-нативних бірж і 👉 DeFi-протоколів.

Але не всі задоволені цим розвитком. У грудні SIFMA попередила, що відсутність стандартних вимог, таких як взаємопідключення та цінова прозорість для токенізованих активів, може призвести до того, що ринки “фрагментуються та стануть безладними”.

Що насправді отримує інвестор з токенізованою акцією

Попри відштовхування, готовність SEC рухатися вперед має послідовне політичне обґрунтування.

Голова SEC Пол Аткінс, який запустив Project Crypto після вступу на посаду у квітні 2025, послідовно стверджував, що США ризикують перемістити інновації за кордон, якщо не створять внутрішні регуляторні шляхи для токенізованих цінних паперів. Його позиція на ETHDenver у лютому була чіткою: “учасники ринку повинні мати можливість взаємодіяти з децентралізованими застосунками на публічних, безенгольних блокчейнах, якщо вони того бажають”.

Виняток не скасує існуючі правові зобов’язання відповідно до федерального законодавства про цінні папери, але може полегшити певні вимоги до реєстрації для платформ-учасників під час експериментального періоду. SEC також планує включити різні захисні механізми: обмеження експозиції, вимоги до розкриття інформації та інші умови, пов’язані з тимчасовою природою програми.

Комісар Гестер Пірс, яка очолила просування винятку всередині агентства, була стримана щодо його масштабу під час виступу на ETHDenver у лютому:

“Це буде важливим кроком до сприяння інтеграції токенізованих цінних паперів у нашу існуючу фінансову систему, але це не змінить всю фінансову систему за одну ніч”.

Деякі чиновники SEC взагалі не підтримують рішення дозволити торгівлю сторонніми токенізованими цінними паперами, згідно з людьми, знайомими з агентством.

Є реальні переваги добре розробленої структури. Токенізовані акції можуть розрахуватися майже миттєво, торгуватися цілодобово, забезпечувати дробовий доступ і стати композиційними з системами DeFi-кредитування та застави способами, недоступними для звичайних акцій.

За даними SEC, ринок RWA розділяється на два напрямки: один для орієнтованих на власність, дозволених рейок, інший для дизайнів, орієнтованих на композиційність, які поєднують відповідний випуск з утилітою вторинного ринку. Ці два шляхи ведуть до дуже різних продуктів для людини в кінці ланцюга.

💡 Ключовий інсайт

Центральне питання, на яке повинен відповісти виняток, і те, яке має задати будь-який роздрібний інвестор перед покупкою: що насправді дає вам володіння цим токеном?

Якщо це реальна вимога на капітал, то токенізовані акції — це оновлення інфраструктури фондового ринку. Якщо це інструмент відстеження ціни без прав акціонера, то SEC може відкривати двері паралельному ринку, де мітка знайома, але правовий 👉 захист за нею інший.

Токен, який відстежує ціну акцій Nvidia о 2 ночі в суботу, не завжди те саме, що володіння Nvidia. Наскільки чітко це розрізнення буде передано (самою структурою, платформами, що будують на ній, та розкриттям інформації, яке інвестори фактично читають), визначить, чи спрацює цей експеримент, чи стане черговим фінансовим продуктом, про покупку якого люди шкодують, не прочитавши дрібний шрифт.