Hyperliquid и USDC объединяют усилия для изменения модели стейблкоинов

Главное за минуту:

• Coinbase становится официальным деплоером USDC на Hyperliquid через обновление AQAv2;
• Circle управляет технической инфраструктурой CCTP для кросчейн-перемещения USDC;
• Токен HYPE вырос до $45 на новости 14 мая 2026 года;
• Hyperliquid переходит на модель стейблкоина с распределением резервного дохода в пользу протокола;
• USDH постепенно выводится из обращения после доказательства концепции выровненного стейблкоина.

Команда 👉 Octobit разобрала экономику сделки и риски для трейдеров.

Что такое AQAv2 и зачем Hyperliquid это сделал?

AQAv2 — это вторая версия Aligned Quote Asset, модели стейблкоина, где резервный доход от USDC распределяется между платформой и эмитентом, а не идет полностью к Circle или Coinbase.

До обновления USDC уже доминировал на Hyperliquid. По данным KuCoin News, на момент анонса 👉 объем USDC на платформе достиг $5 млрд, что составляло около 93.5% от общей капитализации стейблкоинов на Hyperliquid L1.

Проблема? Весь резервный доход от этих $5 млрд уходил наружу — к Circle, Coinbase и их партнерам. Hyperliquid генерирует ликвидность, пользователей, объемы торговли, но получала ноль от стейблкоина, который обеспечивает все эти операции.

USDH, нативный стейблкоин от Native Markets, предложил альтернативу: резервный доход остается внутри экосистемы Hyperliquid. Модель работала как proof-of-concept, но USDC имел преимущество в ликвидности и интеграциях.

AQAv2 объединяет обе выгоды. USDC становится выровненным quote-активом, Coinbase действует как treasury deployer, а большая часть резервного дохода возвращается к протоколу. Native Markets передала Coinbase права на бренд USDH, но сама организация остается независимой.

Дополнительный контекст о подобных кейсах в индустрии мы регулярно собираем в разделе  👉 новости 👉 криптовалют.

Сколько денег получит Hyperliquid от этой сделки?

Цифры большие. Если применить стандартные допущения относительно резервной доходности к $5 млрд USDC на Hyperliquid, получим такие ориентиры:

• При доходности 3% годовых — $150 млн валового резервного дохода;
• При 4.5% — $225 млн.

AQAv2 предусматривает, что Coinbase делится «подавляющим большинством» этого дохода с протоколом. Точный процент не разглашается публично, но даже при 70% доле Hyperliquid получит от $105 млн до $157.5 млн ежегодно. При 90% доле — от $135 млн до $202.5 млн.

Это не разовый грант или инвестиция. Это рекуррентный поток дохода, привязанный к объему USDC на платформе. По данным DeFiLlama, Hyperliquid показывает $6.16 млрд суточного объема деривативов, $41.05 млрд недельного объема и около $9.4 млрд в открытых позициях.

Эти цифры делают Hyperliquid площадкой, которую эмитенты стейблкоинов не могут игнорировать на своих условиях. Если платформа генерирует спрос такого масштаба, она может диктовать условия распределения дохода.

Circle также обязалась застейкать 500,000 HYPE, а Coinbase увеличила свою позицию в 👉 стейкинге. Это превращает партнерство из технической интеграции в экономическую привязку: обе компании теперь несут риск протокола вместе с Hyperliquid.

Что происходит с USDH после перехода на AQAv2?

USDH не исчезает мгновенно, но его роль меняется с доминантного aligned-стейблкоина на proof-of-concept.

Рынки USDH постепенно закрываются. Native Markets гарантирует, что стейблкоин остается полностью обеспеченным в течение переходного периода. Пользователи получают доступ к безкомиссионной конвертации и фиатному выкупу.

Зачем вообще вводили USDH, если теперь его выводят? USDH выполнил свою миссию: он доказал, что модель распределения резервного дохода между протоколом и эмитентом жизнеспособна. Native Markets заставила incumbents — Coinbase и Circle — прийти к столу переговоров и конкурировать не только за ликвидность, но и за экономику.

По словам Native Markets, USDH «переориентировал экономику эмиссии стейблкоинов». Coinbase признал, что AQAv2 строится на фундаменте, заложенном Native Markets и USDH. Это не провал нативного стейблкоина — это его победа через ассимиляцию.

Риск? Пользователи и разработчики, которые построили стратегии вокруг USDH, теперь должны мигрировать на USDC. Это создает краткосрочное трение в эффективности залога и операционных процессах.

Почему это важно для остального DeFi?

Hyperliquid установила прецедент, который каждая крупная 👉 DeFi-площадка теперь может использовать как ориентир для переговоров.

Общая капитализация стейблкоинов достигла около $322.3 млрд, из которых USDC занимает $76.9 млрд. Резервный доход от распределения USDC по всем цепям и площадкам почти полностью идет к Circle и ее партнерам.

AQAv2 показывает, как платформы с достаточным спросом могут договориться о распределении этого дохода. Если Hyperliquid с $41 млрд недельного объема заставила Coinbase и Circle принять aligned-модель, то 👉 Uniswap, dYdX, GMX и другие крупные venue тоже могут требовать таких же условий.

Эмитенты стейблкоинов построили свои позиции на ликвидности и дистрибуции. Они захватили самые глубокие пулы на наибольшем количестве площадок и забирали весь резервный доход с supply, сгенерированного там. Hyperliquid сломала эту договоренность на площадке достаточного масштаба, чтобы установить прецедент.

Конкуренция стейблкоинов переходит от «кто имеет самую глубокую ликвидность» к «кто делится экономикой с платформой, генерирующей спрос». Coinbase и Circle приняли эти условия на масштабе Hyperliquid, и aligned-модель USDH теперь стала шаблоном, который Coinbase развертывает по всей рыночной архитектуре Hyperliquid.

Похожие сдвиги в экономике DeFi-протоколов мы отслеживаем в разделе 👉 новости альткоинов.

💡 Ключевой инсайт

Hyperliquid не просто интегрировала USDC — она заставила эмитентов стейблкоинов конкурировать на экономических условиях протокола. Если эта модель распространяется на другие крупные venue, мы увидим масштабное перераспределение резервного дохода от эмитентов к протоколам. HYPE выигрывает как от прямого дохода через AQAv2, так и от позиционирования Hyperliquid как платформы, установившей стандарт.