Майнинговая компания Cipher продала биткоины с убытком до выплаты аренды за AI-центр

Главное за минуту:

• Майнер Cipher Digital продал 1,619 Bitcoin за $123.4 млн, зафиксировав убыток $47.7 млн;
• Процентные расходы компании превысили доход от 👉 майнинга в 2.7 раза — $66.7 млн против $24.8 млн;
• Квартальная выручка упала с $43.6 млн до $24.8 млн год к году;
• Аренда AI-центра Black Pearl началась только после 30 июня, когда все биткоины уже продали.

Команда аналитиков 👉 Octobit разобрала финансовые детали сделки и риски перехода майнеров в сферу искусственного интеллекта.

Финансовая яма: расходы съели выручку

Cipher Digital попала в классическую ловушку долга. Компания потратила $66.7 млн на обслуживание процентов во втором квартале 2026 года, тогда как доход от майнинга Bitcoin составил жалкие $24.8 млн. Соотношение 2.7:1 — это не бизнес, это финансовая агония.

За первое полугодие операционная деятельность сожгла $152 млн наличности. Капитальные расходы на оборудование и инфраструктуру — $964.3 млн. Откуда 👉 деньги? Продажа Bitcoin принесла $123.4 млн, финансирование через долг и акции добавило $2.84 млрд, включая $129.2 млн от размещения акций на рынке.

На 30 июня у Cipher было $831.8 млн свободной наличности плюс $3.73 млрд ограниченных средств, привязанных к проекту Black Pearl. Простыми словами — деньги есть, но их нельзя использовать на что-то другое.

Дополнительный контекст о финансовом состоянии компании можно найти в отчете за Q1 2026, где зафиксирован чистый убыток $114.32 млн.

Black Pearl: аренда AI-центра стартовала после распродажи

Ирония ситуации в том, что Cipher продала почти все биткоины до того, как начала получать деньги с Black Pearl — своего AI-дата-центра в Одессе. Аренда началась только после 30 июня, а первые мощности компания начала сдавать в начале августа 2026 года — на два месяца раньше запланированного графика.

Проблема: Cipher не раскрыла сумму арендных платежей и их поквартальную динамику. Невозможно оценить, сможет ли дата-центр закрыть разрыв между процентами и доходом от майнинга. Это критический вопрос для инвесторов.

Компанія завершила квартал с 646 Bitcoin на балансе, что эквивалентно $37.8 млн. По сравнению с началом года это катастрофическое падение резервов. Больше о аналогичных кейсах разбираем в разделе 👉 новости Bitcoin.

Анализ за май показывает, что выручка компании упала на 28.8% год к году.

Долговая структура и проектное финансирование

Cipher использует сложную модель проектного финансирования. $2 млрд облигаций Black Pearl принадлежат отдельным юридическим лицам и обеспечены активами проекта. Это означает, что кредиторы имеют приоритет над обычными инвесторами в случае банкротства.

Материнская компания сохраняет ограниченную ответственность за завершение строительства плюс стандартные оговорки о регрессе. Простыми словами: если что-то пойдет не так со строительством, Cipher заплатит. Но после запуска риск переходит на проектные компании.

Интересная деталь: квартальный чистый убыток $267.5 млн раздула неденежная комиссия за варранты на $150.5 млн. Эти варранты Cipher отдала Google в обмен на поддержку отдельного проекта Barber Lake. Это означает, что реальный операционный убыток меньше, но долговая нагрузка остается критической.

🔮 Чего ждать дальше?

Третий квартал 2026 будет решающим. Впервые финансовые результаты будут включать аренду Black Pearl. Если платежи не покроют процентные расходы — Cipher придется продавать больше Bitcoin или размещать новые акции. Оба варианта размывают стоимость для текущих инвесторов. Пока что компания демонстрирует классическую модель выживания за счет активов, а не операционной прибыли.