Майнінгова компанія Cipher продала біткоїни зі збитком до виплати оренди за AI-центр

Головне за хвилину:

• Майнер Cipher Digital продав 1,619 Bitcoin за $123.4 млн, зафіксувавши збиток $47.7 млн;
• Відсоткові витрати компанії перевищили дохід від 👉 майнінгу у 2.7 рази — $66.7 млн проти $24.8 млн;
• Квартальна виручка впала з $43.6 млн до $24.8 млн рік до року;
• Оренда AI-центру Black Pearl почалася тільки після 30 червня, коли всі біткоїни вже продали.

Команда аналітиків 👉 Octobit розібрала фінансові деталі угоди та ризики переходу майнерів у сферу штучного інтелекту.

Фінансова яма: витрати зжерли виручку

Cipher Digital опинилася у класичній пастці борга. Компанія витратила $66.7 млн на обслуговування відсотків у другому кварталі 2026 року, тоді як дохід від майнінгу Bitcoin склав жалюгідні $24.8 млн. Співвідношення 2.7:1 — це не бізнес, це фінансова агонія.

За перше півріччя операційна діяльність спалила $152 млн готівки. Капітальні витрати на обладнання та інфраструктуру — $964.3 млн. Звідки 👉 гроші? Продаж Bitcoin приніс $123.4 млн, фінансування через борг та акції додало $2.84 млрд, включаючи $129.2 млн від розміщення акцій на ринку.

Станом на 30 червня у Cipher було $831.8 млн вільної готівки плюс $3.73 млрд обмежених коштів, прив’язаних до проєкту Black Pearl. Простими словами — гроші є, але їх не можна використати на щось інше.

Додатковий контекст про фінансовий стан компанії можна знайти у звіті за Q1 2026, де зафіксований чистий збиток $114.32 млн.

Black Pearl: оренда AI-центру стартувала після розпродажу

Іронія ситуації в тому, що Cipher продала майже всі біткоїни до того, як почала отримувати гроші з Black Pearl — свого AI-дата-центру в Одессі. Оренда почалася тільки після 30 червня, а перші потужності компанія почала здавати на початку серпня 2026 року — на два місяці раніше запланованого графіка.

Проблема: Cipher не розкрила суму орендних платежів та їхню поквартальну динаміку. Неможливо оцінити, чи зможе дата-центр закрити розрив між відсотками та доходом від майнінгу. Це критичне питання для інвесторів.

Компанія завершила квартал із 646 Bitcoin на балансі, що еквівалентно $37.8 млн. Порівняно з початком року це катастрофічне падіння резервів. Більше про аналогічні кейси розбираємо у розділі 👉 новини Bitcoin.

Аналіз за травень показує, що виручка компанії впала на 28.8% рік до року.

Боргова структура та проєктне фінансування

Cipher використовує складну модель проєктного фінансування. $2 млрд облігацій Black Pearl належать окремим юридичним особам та забезпечені активами проєкту. Це означає, що кредитори мають пріоритет над звичайними інвесторами у разі банкрутства.

Материнська компанія зберігає обмежену відповідальність за завершення будівництва плюс стандартні застереження про регрес. Простими словами: якщо щось піде не так з будівництвом, Cipher заплатить. Але після запуску ризик переходить на проєктні компанії.

Цікава деталь: квартальний чистий збиток $267.5 млн роздула неготівкова комісія за варанти на $150.5 млн. Ці варанти Cipher віддала Google в обмін на підтримку окремого проєкту Barber Lake. Це означає, що реальний операційний збиток менший, але борговий тягар залишається критичним.

🔮 Чого чекати далі?

Третій квартал 2026 буде вирішальним. Уперше фінансові результати включатимуть оренду Black Pearl. Якщо платежі не покриють відсоткові витрати — Cipher доведеться продавати більше Bitcoin або розміщувати нові акції. Обидва варіанти розмивають вартість для поточних інвесторів. Поки що компанія демонструє класичну модель виживання за рахунок активів, а не операційного прибутку.