Результаты BITA BlackRock во время падения Bitcoin

Главное за минуту:

• ETF BITA от BlackRock потерял $860,335 в первом квартале работы;
• Опционы компенсировали только 28.7% от $1.2 млн нереализованных убытков;
• Bitcoin просел на 4.43%, IBIT — на 4.75% за анализируемый период;
• Стратегия покрытых колл показала ограниченную эффективность во время падения.

Команда 👉 Octobit разобрала первые финансовые результаты нового ETF BlackRock и то, оправдывает ли доходная стратегия ограничение потенциального роста.

Первый квартал BITA: цифры без прикрас

BlackRock запустил iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) в июне 2026 года с амбициозной целью: давать инвесторам экспозицию к Bitcoin и одновременно генерировать ежемесячный доход через продажу покрытых колл. Простыми словами — это опционная стратегия, когда фонд продает право купить его актив по фиксированной цене, получая за это премию.

Вот результаты первого операционного периода до 30 июня 2026 года:

• Реализованная прибыль от опционов: $79,073;
• Нереализованная выгода от опционов: $265,776;
• Общая опционная прибыль: $344,849;
• Нереализованные потери на Bitcoin: $782,203;
• Нереализованные потери на IBIT (спотовый 👉 Bitcoin ETF BlackRock): $417,644;
• Чистый убыток от операций: $860,335.

Факт: опционы покрыли только 28.7% совокупных потерь в $1,199,847. Это далеко не полный хедж, а скорее частичная подушка безопасности. По данным официального отчета BlackRock, фонд завершил квартал с чистыми активами $42.6 млн, но это преимущественно благодаря капитальным взносам, а не приросту стоимости.

Дополнительный контекст по Bitcoin и смежным событиям мы регулярно собираем в разделе новости Bitcoin.

Почему опционы не спасли ситуацию

Покрытые колл — это классическая стратегия генерации дохода: ты продаешь право кому-то купить твой актив по определенной цене (страйк) и получаешь премию заранее. Если цена не достигает страйка — ты оставляешь премию себе и сохраняешь актив. Если достигает — ты продаешь актив по страйку, но теряешь весь дальнейший рост.

Проблема BITA в том, что Bitcoin падал, а не рос. То есть:

1. Премии от опционов фонд получил.
2. Но сам Bitcoin просел на 4.43%, а IBIT — на 4.75% с момента покупки до конца июня.
3. Опционные премии компенсировали лишь треть потерь — недостаточно, чтобы выйти в плюс.

По проспекту BITA, фонд таргетирует 25-35% от чистых активов под покрытые колл. Это означает, что 65-75% портфеля остается полностью экспонированным к падению цены. То есть 👉 защита частичная по дизайну.

По информации Nasdaq, BITA стартовал с комиссией 0.65% годовых — умеренно, но не бесплатно. Если опционный доход не покрывает волатильность, инвестор платит за стратегию, которая не выполняет свою функцию.

Три окна данных — одна проблема

Отчет подает три разных периода измерения, что делает прямое сравнение невозможным:

1. NAV per share: от 21 апреля (сид-дата) до 30 июня — минус 3.08%.
2. Изменение Bitcoin/IBIT: от 9 июня (первые покупки) до 30 июня — минус 4.43% и 4.75% соответственно.
3. Общая доходность: от 12 июня (старт торгов) до 30 июня — минус 5.61%.

Почему это важно? Невозможно определить, действительно ли BITA лучше защитил капитал по сравнению с чистым владением Bitcoin, поскольку стартовые точки разные. Это как сравнивать температуру в Киеве и Одессе, измеряя ее в разные дни.

Единственное, что мы знаем наверняка: опционы сгенерировали $344,849 дохода, но это покрыло менее трети потерь на базовых активах. Три недели — слишком короткий срок, чтобы делать выводы об эффективности стратегии через полный цикл.

💡 Ключевой инсайт

BITA — это ставка на стабильный доход за счет ограничения апсайда. Если Bitcoin вырастет на 50% за квартал, вы заработаете только часть этого роста, поскольку продали право на остальное за фиксированную премию. Если упадет — опционы смягчат удар, но не нейтрализуют его. Стратегия имеет смысл для консервативных инвесторов, которые ищут cash flow, а не максимальную прибыль. Для агрессивных трейдеров это — ограничение потенциала.

Распределение активов и выплаты инвесторам

BITA завершил июнь с $42.6 млн чистых активов. Откуда эта сумма, если фонд зафиксировал убыток?

Капитальные взносы. Фонд получил $43.5 млн от создания новых акций: начальные 2,000 seed shares расширились до 880,000, включая 198,000 дополнительных сид-акций и 680,000 созданных акций.

То есть фонд вырос не за счет перформанса, а благодаря притоку нового капитала. Это нормально для молодого ETF, но не свидетельствует об успешности стратегии.

Еще один факт: 1 июля BITA объявил выплату $457,924.72 инвесторам за премии и прочий доход, заработанный с 9 по 30 июня. Это на $113,075.72 больше, чем совокупная GAAP-прибыль от опционов в отчете.

Почему разница? Вероятно, часть выплаты включает нереализованные доходы или другие составляющие, которые не попали в строку реализованной прибыли. Это не красный флаг, но показывает, что учетный доход и cash-выплаты — не всегда одно и то же.