Grayscale считает HYPE существенно недооцененным, несмотря на отток из ETF

Главное за минуту:

• Hyperliquid ETF зафиксировали первый месячный отток – свыше $13 млн в июле 2026 года;
• Токен HYPE упал на 13% за месяц, торгуется около $54 (на 30% ниже пика);
• Grayscale утверждает: HYPE недооценен в 2-3 раза по сравнению с Coinbase и Circle;
• Hyperliquid пересек $1 млрд совокупного дохода менее чем за 2 года;
• Свыше 50% 👉 объема платформы теперь генерируют рынки традиционных активов.

Команда 👉 Octobit разобрала парадокс: протокол зарабатывает миллиарды, а инвесторы бегут из фондов.

Инвесторы убегают из ETF впервые

Три Hyperliquid-связанных ETF испытали чистый отток свыше $13 млн в июле 2026 года. Это первый негативный месяц с момента запуска продуктов, которые до этого привлекли около $280 млн.

Динамика показывает резкий разворот: со второй половины июля из фондов вышло почти $27 млн, завершив серию из девяти недель непрерывных притоков. Данные SoSoValue демонстрируют, что институциональный аппетит исчерпался одновременно с падением токена HYPE на 13% за месяц – с июльского максимума до уровня $54.

HYPE теперь на 30% ниже своего июньского рекорда $76. Это лишь второй убыточный месяц в 2026 году для токена, который ранее демонстрировал стабильный рост.

Больше рыночного контекста об институциональных фондах мы регулярно собираем в разделе 👉 новости криптовалют.

Почему Grayscale видит недооценку?

Grayscale Research утверждает: рынок игнорирует фундаментальную стоимость Hyperliquid. Протокол пересек $1 млрд совокупного дохода менее чем за два года после запуска – несмотря на 👉 крипто-зиму и макроэкономический хаос.

Ключ в механике: Hyperliquid генерирует комиссии через децентрализованную платформу перпетуалов и использует большую часть дохода для выкупа HYPE. Это прямая связь между торговой активностью и спросом на токен – в отличие от спекулятивных проектов без revenue.

Grayscale адаптировал классическую метрику EPS (earnings per share) в модель «earnings per token». Несмотря на то, что HYPE не является акцией, аналитики считают, что механизм buyback позволяет доходу протокола поддерживать стоимость токена.

По оценке Grayscale, Hyperliquid может выйти на $1 млрд годового дохода к 2027 году – благодаря восстановлению крипто-👉 трейдинга и дополнительным доходам от стейблкоин-инфраструктуры.

Цифры выглядят убедительно

Grayscale прогнозирует 270-310 млн HYPE в обращении к концу 2027 года (зависит от темпов разблокировки токенов команды). При прогнозном годовом доходе $1 млрд это дает earnings per token около $3.25-$3.75.

При текущей цене $54 токен торгуется с мультипликатором 15-18x к прогнозной прибыли. Для сравнения: Coinbase оценивается в ~35x, Circle – ~40x.

Zach Pandl, управляющий директор Grayscale Research, прямо заявил: «На этой основе он выглядит дешевым».

Однако сравнение имеет ограничения. HYPE-холдеры не владеют долями компании. Доход протокола не распределяется среди владельцев токенов так, как корпоративные дивиденды среди акционеров.

Модель Grayscale зависит от нескольких предположений: торговая активность остается высокой, байбеки продолжаются, а эмиссия токенов не выходит за рамки прогноза. Если хотя бы один из факторов сломается – оценка развалится.

Традиционные активы меняют игру

Hyperliquid расширяется за пределы крипто-трейдинга. Платформа теперь предлагает перпетуальные контракты на акции, товары и индексы – синтетическую экспозицию без владения базовыми активами.

Вот цифры: 13-19 июля 2026 года перпетуалы на традиционные активы сгенерировали $25.1 млрд объема – это 52% от общих $48.2 млрд недельного объема Hyperliquid. Впервые эти рынки обошли все другие категории активов на платформе вместе взятые.

Данные Blockworks показывают, что контракты работают через HIP-3 – фреймворк, который позволяет сторонним разработчикам деплоить перпетуальные рынки на инфраструктуре Hyperliquid.

Их рост стал значительным даже относительно более широкого 👉 DEX-рынка. Lorenzo Valente, директор по исследованиям цифровых активов ARK Invest, сообщил: Hyperliquid обработал около $50 млрд из $79 млрд объема перпетуалов на децентрализованных биржах за измеряемую неделю. Приблизительно $26 млрд пришлось на рынки традиционных активов.

Валенте добавил: эта активность отдельно превысила весь крипто-перпетуальный объем других децентрализованных 👉 бирж вместе взятых.

Однако риски растут вместе с экспансией

Диверсификация усиливает аргумент Grayscale, но не гарантирует выполнение прогнозов дохода. Недельный объем может быть результатом временной волатильности, а выход на рынки традиционных активов вносит регуляторные, ликвидностные и структурные риски, которые были менее заметны, когда Hyperliquid концентрировался на крипте.

Контракты на отдельные акции лидируют в расширении. Они генерируют больше HIP-3-объема, чем индексные и товарные рынки с июня, и недавно составили около 61% активности, связанной с традиционными активами.

Grayscale ранее выделил HYPE среди недооцененных 👉 DeFi-токенов в июньском отчете 2026 года – вместе с Aave и Uniswap.

Сейчас бизнес платформы расширяется быстрее, чем аппетит инвесторов к токену. Grayscale видит это расхождение как доказательство недооценки HYPE, тогда как июльские оттоки из ETF показывают: фондовые инвесторы становятся менее готовы ждать, пока тезис реализуется.

Похожие кейсы по токенам мы регулярно разбираем в разделе 👉 новости альткоинов.

🔮 Чего ждать дальше?

Если Hyperliquid удержит темпы роста объема традиционных активов и выкупы продолжатся – Grayscale может быть права. Но июльский отток из ETF сигнализирует: рынок пока не готов платить за будущий доход. Трейдеры голосуют ногами. Для лонга нужны доказательства стабильности, а не только прогнозы аналитиков.