Комиссия по ценным бумагам США (SEC) выдала проекту Fuse редкое “no-action letter” — письмо, которое фактически означает регуляторную защиту от преследования. Токен FUSE, работающий на блокчейне Solana, получил официальное подтверждение: регулятор не будет рекомендовать принудительные меры против его продажи. Такие одобрения в криптоиндустрии случаются крайне редко — настолько редко, что команда Fuse называет это историческим событием. Это уже второй DePIN проект за последние месяцы, который получил подобную защиту. Команда Octobit видит в этой новости важный сигнал: регуляторный климат в США меняется, и не в худшую сторону.
Что такое no-action letter и почему это важно
Для тех, кто далёк от американского регулирования, термин звучит загадочно. Но суть проста.
No-action letter — это официальный документ от регулятора, в котором он заявляет: “Мы изучили вашу модель, и если вы будете делать всё точно так, как описали, мы не станем возбуждать против вас дело”. Не одобрение проекта в прямом смысле, но гарантия, что SEC не придёт с претензиями завтра утром. В мире, где крипто проекты годами живут в правовой неопределенности, это золото.
Что даёт no-action letter:
Чего НЕ даёт:
- Не создает прецедента для других проектов;
- Не гарантирует защиту при изменении структуры токена;
- Не освобождает от других регуляторных требований.
Rebecca Rettig, юрист Solana MEV-платформы Jito Labs, объясняет популярность таких писем коротко: “Если вы планируете запускать токен, no-action letter даёт разумную уверенность, что вы не столкнетесь с немедленным преследованием за нарушение законов о ценных бумагах. Это своего рода регуляторное прикрытие”.
В традиционных финансах такие письма — обычная практика. Компании регулярно запрашивают разъяснения у SEC перед запуском новых продуктов. В криптоиндустрии же они настолько редки, что каждое новое письмо становится сенсацией. До недавнего времени SEC предпочитала действовать через суды и штрафы, а не через конструктивный диалог.
Latest from the @SECGov: Fuse’s token is not a security that requires registration to offer to the public because:
1) Fuse won’t sell tokens to the public;
2) tokens are earned as compensation for participation in the grid consumption efficiency goals of the network (including… pic.twitter.com/5XgjUGy69Z— Bill Hughes 🦊 (@BillHughesDC) November 24, 2025
Команда Octobit наблюдает за развитием регуляторной ситуации с момента прихода нового руководства SEC. Мы заметили тенденцию: регулятор начал различать утилитарные токены и инвестиционные инструменты. Это важный шаг. Годами индустрия страдала от подхода “всё — ценная бумага, пока не доказано обратное”. Теперь маятник качнулся в сторону здравого смысла.
Что за проект Fuse и как работает токен
Теперь о том, кому повезло получить это редкое одобрение.
Fuse — лондонская компания, работающая в секторе DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Network). Расшифровка звучит громоздко, но концепция изящна: децентрализованная физическая инфраструктура. Проще говоря, это проекты, которые используют блокчейн для координации реальных физических устройств. В случае Fuse речь идет о возобновляемой энергии.
Компания запускает программы распределенной энергетики в США и Европе. Домохозяйства устанавливают солнечные панели на крышах, домашние батареи, зарядные станции для электромобилей — всё, что помогает балансировать энергосети. За участие в этих программах люди получают токены на базе Solana. Не как инвестицию, а как скидку или кэшбэк за помощь инфраструктуре.
Как работает система Fuse:
Ключевой момент, который убедил SEC: токен нельзя рассматривать как инвестицию в бизнес Fuse. Его ценность не зависит от роста компании или её прибыли. Это просто механизм вознаграждения за конкретные действия — как бонусные баллы в магазине, только на блокчейне. Нельзя купить токен в надежде разбогатеть. Можно только заработать его через участие, а затем потратить на ограниченный набор услуг.
Лондонская штаб-квартира проекта тоже сыграла роль. Fuse подчеркнула, что не продаёт токены публике как инвестиционный продукт. Вместо этого компания эмитирует их как часть программы лояльности для домохозяйств, которые активно поддерживают энергосеть. Утилитарный токен в чистом виде.
Команда Octobit внимательно следит за развитием DePIN-сектора. Мы считаем это одним из немногих направлений, где криптовалюты решают реальные проблемы, а не просто создают спекулятивные инструменты. Когда блокчейн координирует солнечные панели или сенсоры качества воздуха — это уже не абстрактная технология, а работающая инфраструктура. И тот факт, что SEC начинает это признавать, говорит о зрелости отрасли.
Позиция SEC: почему одобрили именно этот токен
Fuse подала заявку в Division of Corporation Finance 19 ноября. Ответ пришёл быстро.
Jonathan Ingram, заместитель главного юрисконсульта подразделения, написал: “Основываясь на представленных фактах, подразделение не будет рекомендовать принудительные меры Комиссии, если Fuse предлагает и продаёт токены в порядке и при обстоятельствах, описанных в письме”.
Критерии, которые убедили SEC:
Ключевой момент — тест Howey. Это классический юридический тест, определяющий, является ли актив ценной бумагой. Если люди вкладывают деньги в общее предприятие, ожидая прибыль от усилий других — это ценная бумага. FUSE не проходит этот тест. Никто не вкладывает деньги, токены зарабатываются через действия, а не покупаются в ожидании роста.
Bill Hughes, юрист Consensys, назвал это “легким случаем”: “Ни один криптоюрист не считал бы этот токен ценной бумагой. Даже любой юрист, знакомый с тестом Howey, пришёл бы к такому выводу”.
Команда Octobit согласна: решение логичное. Проблема была не в сложности дела, а в том, что раньше SEC просто не рассматривала такие заявки конструктивно.
Новая эра SEC: от Гэри Генслера к Полу Аткинсу
Два одобрения DePIN-проектов за три месяца — не случайность. У SEC сменилось руководство, и подход изменился радикально.
Paul Atkins возглавил комиссию в апреле 2025 года, а Hester Peirce — известная в индустрии как “Crypto Mom” за проблокчейн-позицию — теперь руководит крипто-подразделением. По данным Decrypt, новое руководство демонстрирует “более взвешенный подход после лет напряжённости” при Генслере.
Подход SEC: было vs стало
Преимущества нового подхода:
Double Zero стал первым DePIN-проектом с таким письмом в августе. Соучредитель Austin Federa описал опыт так: “Процесс был профессиональным, тщательным, без криптоанимозности. Это одобрение крайне желанное”. Его слова цитирует Cryptonews, подчеркивая, насколько редким и ценным остаётся такое взаимодействие с регулятором.
Аткинс не скрывает планов. В начале ноября он анонсировал разработку token taxonomy — системы классификации криптоактивов на основе теста Howey, но адаптированной под блокчейн. Это часть Project Crypto — масштабной инициативы по созданию ясных правил для индустрии.
Команда Octobit видит в этом поворотный момент. Мы годами наблюдали, как проекты избегали США из-за регуляторной неопределенности. Теперь маятник качнулся: регулятор учится разговаривать с индустрией. Для украинского рынка это косвенный, но важный сигнал — глобальные стандарты формируются прямо сейчас, и они становятся более здравыми.
Что это означает для криптоиндустрии
Одобрение Fuse — не просто история одного проекта. Это сигнал всей индустрии.
Регуляторная ясность десятилетиями оставалась главной болью криптостартапов в США. Проекты запускались в правовом вакууме, не зная, придет ли завтра SEC с иском. Теперь появился путь: если токен утилитарный, структура прозрачная, а бизнес-модель честная — можно получить защиту.
Что меняется на практике:
Преимущества для индустрии:
Почему именно DePIN проекты получают одобрение первыми? Логика проста. Они работают с физической инфраструктурой — солнечными панелями, сенсорами, зарядками. Токены здесь — инструмент координации реальных устройств, а не спекулятивный актив. Это убедительно даже для консервативных регуляторов.
Для Solana это особенно значимо. Оба одобренных DePIN-проекта — Double Zero и Fuse — построены на этом блокчейне. Не случайность. Высокая скорость транзакций и низкие комиссии делают Solana идеальной платформой для проектов, где токены используются часто и в больших объемах. По данным Dataconomy, Rebecca Rettig из Jito Labs отмечает: криптопроекты стремятся к таким письмам именно ради “регуляторной ясности, которая даёт разумную уверенность против немедленного преследования”.
Команда Octobit видит в этом начало нового этапа. Годами индустрия требовала ясных правил — и наконец получает их. Не идеальные, не универсальные, но работающие. Мы считаем: проекты, которые сейчас инвестируют в диалог с регуляторами, получат конкурентное преимущество. А те, кто продолжает игнорировать регулирование, рискуют остаться за бортом легального рынка.
Украинский крипторынок пока развивается по своим правилам, но глобальные тренды влияют на всех. Когда SEC одобряет модель — это становится ориентиром для регуляторов по всему миру. Возможно, через год мы увидим похожие подходы и в Европе, и у нас.
