Комісія з цінних паперів США (SEC) видала проєкту Fuse рідкісний «no-action letter» — лист, який фактично означає регуляторний захист від переслідування. Токен FUSE, що працює на блокчейні Solana, отримав офіційне підтвердження: регулятор не буде рекомендувати примусові заходи проти його продажу. Такі схвалення в криптоіндустрії трапляються вкрай рідко — настільки рідко, що команда Fuse називає це історичною подією. Це вже другий DePIN-проєкт за останні місяці, який отримав подібний захист. Команда Octobit бачить у цій новині важливий сигнал: регуляторний клімат у США змінюється, і не в гіршу сторону.
Що таке no-action letter і чому це важливо
Для тих, хто далекий від американського регулювання, термін звучить загадково. Але суть проста.
No-action letter — це офіційний документ від регулятора, в якому він заявляє: «Ми вивчили вашу модель, і якщо ви будете робити все точно так, як описали, ми не будемо порушувати проти вас справу». Не схвалення проекту в прямому сенсі, але гарантія, що SEC не прийде з претензіями завтра вранці. У світі, де криптопроекти роками живуть у правовій невизначеності, це золото.
Що дає no-action letter:
Чого НЕ дає:
- Не створює прецеденту для інших проектів;
- Не гарантує захист при зміні структури токена;
- Не звільняє від інших регуляторних вимог.
Ребекка Реттіг, юрист Solana MEV-платформи Jito Labs, коротко пояснює популярність таких листів: «Якщо ви плануєте запустити токен, no-action letter дає розумну впевненість, що ви не зіткнетеся з негайним переслідуванням за порушення законів про цінні папери. Це свого роду регуляторне прикриття».
У традиційних фінансах такі листи — звичайна практика. Компанії регулярно запитують роз’яснення у SEC перед запуском нових продуктів. У криптоіндустрії ж вони настільки рідкісні, що кожен новий лист стає сенсацією. До недавнього часу SEC вважала за краще діяти через суди і штрафи, а не через конструктивний діалог.
Latest from the @SECGov: Fuse’s token is not a security that requires registration to offer to the public because:
1) Fuse won’t sell tokens to the public;
2) tokens are earned as compensation for participation in the grid consumption efficiency goals of the network (including… pic.twitter.com/5XgjUGy69Z— Bill Hughes 🦊 (@BillHughesDC) November 24, 2025
Команда Octobit спостерігає за розвитком регуляторної ситуації з моменту приходу нового керівництва SEC. Ми помітили тенденцію: регулятор почав розрізняти утилітарні токени та інвестиційні інструменти. Це важливий крок. Роками індустрія страждала від підходу «все — цінний папір, поки не доведено протилежне». Тепер маятник хитнувся в бік здорового глузду.
Що таке проект Fuse і як працює токен
Тепер про тих, кому пощастило отримати це рідкісне схвалення.
Fuse — лондонська компанія, що працює в секторі DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Network). Розшифровка звучить громіздко, але концепція витончена: децентралізована фізична інфраструктура. Простіше кажучи, це проекти, які використовують блокчейн для координації реальних фізичних пристроїв. У випадку Fuse мова йде про відновлювану енергію.
Компанія запускає програми розподіленої енергетики в США та Європі. Домогосподарства встановлюють сонячні панелі на дахах, домашні батареї, зарядні станції для електромобілів — все, що допомагає балансувати енергомережі. За участь у цих програмах люди отримують токени на базі Solana. Не як інвестицію, а як знижку або кешбек за допомогу інфраструктурі.
Як працює система Fuse:
Ключовий момент, який переконав SEC: токен не можна розглядати як інвестицію в бізнес Fuse. Його цінність не залежить від зростання компанії або її прибутку. Це просто механізм винагороди за конкретні дії — як бонусні бали в магазині, тільки на блокчейні. Не можна купити токен в надії розбагатіти. Можна тільки заробити його через участь, а потім витратити на обмежений набір послуг.
Лондонська штаб-квартира проекту теж зіграла свою роль. Fuse підкреслила, що не продає токени публіці як інвестиційний продукт. Замість цього компанія емітує їх як частину програми лояльності для домогосподарств, які активно підтримують енергомережу. Утилітарний токен в чистому вигляді.
Команда Octobit уважно стежить за розвитком DePIN-сектора. Ми вважаємо це одним з небагатьох напрямків, де криптовалюти вирішують реальні проблеми, а не просто створюють спекулятивні інструменти. Коли блокчейн координує сонячні панелі або сенсори якості повітря — це вже не абстрактна технологія, а інфраструктура, що працює. І той факт, що SEC починає це визнавати, свідчить про зрілість галузі.
Позиція SEC: чому схвалили саме цей токен
Fuse подала заявку до Division of Corporation Finance 19 листопада. Відповідь надійшла швидко.
Джонатан Інгрем, заступник головного юрисконсульта підрозділу, написав: «На підставі представлених фактів підрозділ не рекомендуватиме примусові заходи Комісії, якщо Fuse пропонує і продає токени в порядку і за обставин, описаних у листі».
Критерії, які переконали SEC:
Ключовий момент — тест Howey. Це класичний юридичний тест, який визначає, чи є актив цінним папером. Якщо люди вкладають гроші в спільне підприємство, очікуючи прибуток від зусиль інших — це цінний папір. FUSE не проходить цей тест. Ніхто не вкладає гроші, токени заробляються через дії, а не купуються в очікуванні зростання.
Білл Хьюз, юрист Consensys, назвав це «легким випадком»: «Жоден криптоюрист не вважав би цей токен цінним папером. Навіть будь-який юрист, знайомий з тестом Howey, дійшов би такого висновку».
Команда Octobit згодна: рішення логічне. Проблема була не в складності справи, а в тому, що раніше SEC просто не розглядала такі заявки конструктивно.
Нова ера SEC: від Гері Генслера до Пола Аткінса
Два схвалення DePIN-проектів за три місяці — не випадковість. У SEC змінилося керівництво, і підхід змінився радикально.
Пол Аткінс очолив комісію в квітні 2025 року, а Гестер Пірс — відома в індустрії як «Crypto Mom» за проблокчейн-позицію — тепер керує крипто-підрозділом. За даними Decrypt, нове керівництво демонструє «більш виважений підхід після років напруженості» за Генслера.
Підхід SEC: було vs стало
Переваги нового підходу:
Double Zero став першим DePIN-проектом з таким листом у серпні. Співзасновник Austin Federa описав досвід так: «Процес був професійним, ретельним, без криптоанімозності. Це схвалення є вкрай бажаним». Його слова цитує Cryptonews, підкреслюючи, наскільки рідкісним і цінним залишається така взаємодія з регулятором.
Аткінс не приховує своїх планів. На початку листопада він анонсував розробку token taxonomy — системи класифікації криптоактивів на основі тесту Howey, але адаптованої під блокчейн. Це частина Project Crypto — масштабної ініціативи зі створення чітких правил для індустрії.
Команда Octobit бачить у цьому поворотний момент. Ми роками спостерігали, як проекти уникали США через регуляторну невизначеність. Тепер маятник хитнувся: регулятор вчиться розмовляти з індустрією. Для українського ринку це непрямий, але важливий сигнал — глобальні стандарти формуються прямо зараз, і вони стають більш здоровими.
Що це означає для криптоіндустрії
Схвалення Fuse — не просто історія одного проєкту. Це сигнал всій індустрії.
Регуляторна ясність десятиліттями залишалася головним болем криптостартапів у США. Проекти запускалися в правовому вакуумі, не знаючи, чи прийде завтра SEC з позовом. Тепер з’явився шлях: якщо токен утилітарний, структура прозора, а бізнес-модель чесна — можна отримати захист.
Що змінюється на практиці:
Переваги для промисловості:
Чому саме DePIN-проекти отримують схвалення першими? Логіка проста. Вони працюють з фізичною інфраструктурою — сонячними панелями, сенсорами, зарядними пристроями. Токени тут — інструмент координації реальних пристроїв, а не спекулятивний актив. Це переконливо навіть для консервативних регуляторів.
Для Solana це особливо важливо. Обидва схвалені DePIN-проекти — Double Zero і Fuse — побудовані на цьому блокчейні. Це не випадково. Висока швидкість транзакцій і низькі комісії роблять Solana ідеальною платформою для проектів, де токени використовуються часто і в великих обсягах. За даними Dataconomy, Ребекка Реттіг з Jito Labs зазначає: криптопроекти прагнуть до таких листів саме заради «регуляторної ясності, яка дає розумну впевненість проти негайного переслідування».
Команда Octobit бачить у цьому початок нового етапу. Роками індустрія вимагала чітких правил — і нарешті отримує їх. Не ідеальні, не універсальні, але дієві. Ми вважаємо: проекти, які зараз інвестують у діалог з регуляторами, отримають конкурентну перевагу. А ті, хто продовжує ігнорувати регулювання, ризикують залишитися за бортом легального ринку.
Український крипторинок поки що розвивається за своїми правилами, але глобальні тренди впливають на всіх. Коли SEC схвалює модель — це стає орієнтиром для регуляторів у всьому світі. Можливо, через рік ми побачимо схожі підходи і в Європі, і у нас.
