Coinbase змінює гру стабількоїнів своїм новим кредитним фондом

Головне за хвилину:

• Coinbase запустила кредитну стратегію CUSHY для доступу інституційних інвесторів до кредитного ринку через стабількоїни;
• 👉 Обсяг транзакцій у стабількоїнах за 2025 рік сягнув $33 трлн з 89 млн щоденних адрес;
• Доходи Coinbase від стабількоїнів склали $1,35 млрд у 2025 році;
• Токенізовані акції фонду працюватимуть на платформі FundOS від Superstate з підтримкою мереж Base, Solana та Ethereum.

Аналітики 👉 Octobit розібралися, чому цей крок Coinbase змінює правила гри для інституційного кредитування та чому банки так відчайдушно борються зі стабількоїнами.

Що таке Coinbase Stablecoin Credit Strategy?

Нова стратегія з промовистою абревіатурою CUSHY (Coinbase Stablecoin Credit Strategy) — це прямий хід Coinbase на перетворення стабільних монет з інструменту платежів на повноцінний кредитний продукт для інституційних клієнтів.

Стратегія націлена на кваліфікованих інвесторів та інституції, пропонуючи їм доступ до публічних, приватних і опортуністичних кредитів. Якщо говорити простіше, Coinbase перетворює свою інфраструктуру стабільних монет на професійний інструмент управління активами.

Компанія також заявляє, що пропонує інвесторам доступ до структурної альфи від токенізації, стимулів протоколів та структури ринку на блокчейні. Грубо кажучи, можливість отримувати додаткові прибутки, недоступні у традиційних фінансах.

Технічні особливості CUSHY:

• Опціональні токенізовані акції на платформі FundOS від Superstate;
• Northern Trust як адміністратор фонду;
• Coinbase Prime як провайдер прайм-послуг;
• Підтримка мереж Base, Solana та Ethereum.

Чому стабільні монети стали платформою для кредитування?

Ми бачимо стратегічний розрахунок. Coinbase робить ставку на те, що стабільні монети, обсяг транзакцій яких у 2025 році перевищив $33 трлн, вже достатньо зрілі, щоб служити розподільчими рейками для інституційних кредитів.

Звісно, не весь цей обсяг стосується реальної економіки. McKinsey та Artemis оцінюють фактичну платіжну активність стабільних монет приблизно в $390 млрд у 2025 році. Це лише мала частина від загального показника $33 трлн, який цитує Coinbase.

Банк міжнародних розрахунків (BIS) також виявив, що річні обсяги стабільних монет становили близько $35 трлн у 2025 році, одночасно визнаючи, що використання в реальній економіці залишалося скромним. Більша частина обсягу — це 👉 трейдинг, внутрішні перекази та автоматизована активність.

Приватний кредит — найпряміший міст між тим, що можуть робити стабільні монети, і тим, що справді потрібно інституційним фінансам. І Coinbase це прекрасно розуміє.

За даними Федерального резерву, банківські зобов’язання щодо приватних кредитних фондів зросли з приблизно $8 млрд у першому кварталі 2013 року до близько $95 млрд у четвертому кварталі 2024 року. Це зростання відбулося повністю в межах традиційної фінансової інфраструктури, через двосторонні відносини, ручне адміністрування фондів та обмежений доступ до вторинного ринку.

🧠 Думка команди Octobit

Запуск CUSHY — це не просто ще один продукт. Це стратегічний маневр, що дозволяє Coinbase перехопити ініціативу в банків у сфері інституційного кредитування. Ми вважаємо, що приватний кредит на блокчейні може стати вибуховим сегментом ринку в найближчі 2-3 роки, особливо якщо регулятори продовжать дозволяти криптокомпаніям конкурувати з традиційними фінансовими установами. Саме тому банки так відчайдушно протидіють Clarity Act.

Ризик невідповідності ліквідності: слабке місце стратегії?

Будь-яка технологічна обгортка не змінює фундаментальних властивостей активу. І тут криється найсерйозніший ризик.

Технологія покращує механіку підписки, швидкість передачі та спостережуваність, але базові активи зберігають всю непрозорість, неліквідність і залежність від позичальника, як і в будь-якій традиційній структурі. Токенізована частка в фонді приватного кредиту може рухатися на блокчейні в будь-який час, але жодна контрагент не може ліквідувати базову позику на вимогу.

Ця різниця між видимою ліквідністю обгортки та фактичною ліквідністю активу — найстаріший ризик у структурованих фінансах, і токенізація його не вирішує. CUSHY від Coinbase залишає недоторканою основну напругу між швидкістю цифрової рейки та глибиною кредитного ринку.

Федеральний резерв навів конкретні цифри щодо ризику приватного кредиту:

1. Зростання використання кредитних ліній на $36 млрд;
2. Обмежений сукупний вплив на коефіцієнти капіталу та ліквідності великих банків у стресовому сценарії;
3. Прямі наслідки для стабільності банків виглядають наразі обмеженими.

Проте ФРС також позначила непрозорість і посилення взаємозв’язку між банками та приватними кредитними установами як фактори, що вимагають ретельного моніторингу. Coinbase будує бізнес у секторі, за яким ФРС пильно стежить.

Чому банки так бояться стабільних монет?

Протистояння між банками та криптокомпаніями щодо Clarity Act — це не просто регуляторна битва. Це екзистенційна боротьба за майбутнє фінансової інфраструктури.

Банки бачать у стабільних монетах загрозу з кількох причин:

• Стабільні монети обійшли Visa за обсягами транзакцій, демонструючи $33 трлн у 2025 році;
• Вони можуть пропонувати прибутковість без банківської маржі та накладних витрат;
• Їхня програмованість і доступність 24/7 усуває потребу в багатьох банківських посередницьких послугах.

Що робить CUSHY особливо потужним, так це те, що Coinbase має ідеальну інфраструктуру для його запуску. $17,8 млрд середніх балансів USDC, що зберігаються в продуктах Coinbase протягом 2025 року, показують, що інституційний капітал уже знаходиться в їхній інфраструктурі.

У середовищі, де стабільні монети стають стандартом для грошових розрахунків, підписки на фонди, викупи, рухи застави і вторинні перекази в структурах приватного кредиту — CUSHY виглядає як природний розвиток.