Ризики ліквідності Bitcoin через дії Казначейства США

Головне за хвилину:

• Банківські резерви США обвалилися на $77,579 млрд за тиждень, що закінчився 29 липня;
• Казначейство піднімає прогноз запозичень на $68 млрд, фактична ревізія — $87 млрд;
• Ціль по залишках готівки Казначейства на кінець вересня — $950 млрд;
• Фінансовий план на 5 серпня покаже справжню карту ліквідності для Bitcoin.

Команда 👉 Octobit розбирає механіку впливу державних фінансів на 👉 крипторинок і що чекати далі.

Що сталося з резервами банків?

Факт: за даними звіту H.4.1 Федрезерву, середньотижневий баланс резервів банків впав до $2,984570 трлн на тиждень, що закінчився 29 липня. Тиждень тому цифра була $3,062149 трлн. Падіння — $77,579 млрд.

Одночасно Treasury General Account (TGA) — рахунок готівки Казначейства у ФРС — виріс з $829,623 млрд до $910,776 млрд. Тобто держава забрала $81,153 млрд ліквідності з системи за тиждень. За даними AssetMarketCap, це створює прямий тиск на ліквідність ризикових активів, включаючи Bitcoin.

Це не ізольована подія. Депозити окрім резервів виросли на $89,880 млрд, і TGA — лише частина історії. Інші статті балансу ФРС теж змінилися. Але ключ у тому, звідки беруть 👉 гроші покупці держоблігацій. Якщо з банківських резервів — тиск посилюється.

Скільки Казначейство планує запозичити?

3 серпня Казначейство оновило оцінку запозичень. Підсумок: залишок готівки на кінець вересня має бути $950 млрд. Проти базового сценарію 4 травня це збільшення на $68 млрд.

Але реальна цифра вища. Початковий баланс теж виріс на $19 млрд. Коригування: $87 млрд додаткових запозичень потрібно профінансувати через нижчі прогнозовані грошові потоки.

Чому це важливо? Казначейство має випустити більше боргу. Це значить більше держоблігацій (bills і coupons), які витягують ліквідність з фінансових ринків. Якщо вага падає на короткострокові векселі (bills), резерви банків страждають напряму. Якщо на довгострокові облігації (coupons) — попит на довгий борг визначає тиск.

За словами менеджера SOMA Роберто Перлі 9 липня, резерви все ще достатні. Але він попередив: масова емісія векселів у липні-серпні може затиснути грошові ринки. Простими словами: якщо банки витрачають резерви на купівлю держборгу, готівки для інших активів стає менше. Більше контексту про вплив держборгу на Bitcoin ми збираємо в розділі 👉 новини Bitcoin.

Чому план фінансування 5 серпня — ключовий момент?

Казначейство запланувало оголосити деталі фінансування на третій квартал о 8:30 ранку 5 серпня. Станом на 4 серпня (1:53 UTC) офіційна сторінка квартального рефінансування все ще показувала статус «очікується» для заяви про політику, графіка аукціонів і викупу боргу.

Що це означає? Цифра запозичень — це одне. Фактичний план емісії — інше. Пакет 5 серпня покаже:

• Розподіл між короткостроковими векселями (bills) і довгостроковими облігаціями (coupons);
• Розміри конкретних аукціонів;
• Графік викупу існуючого боргу.

Якщо план буде векселецентричний — грошові ринки затиснуться швидше. Джерела фінансування покупців визначають, скільки резервів вилучиться. Більше облігацій — залежить від попиту на довгий борг. За даними Investing.com, зростання пропозиції Treasuries завжди тисне на ризикові активи через конкуренцію за капітал.

Перлі залишив собі простір для маневру: якщо умови зміняться, ФРС може підкоригувати операції управління резервами. Але поки що сигнал чіткий: липень-серпень — період напруги.

Що відбувається з overnight reverse repo?

3 серпня операція нічного зворотного РЕПО (overnight reverse repo, ON RRP) ФРС Нью-Йорка прийняла $2,127 млрд від чотирьох контрагентів. Це миттєвий показник використання фонду.

За тиждень, що закінчився 29 липня, середній баланс зворотного РЕПО становив $343,947 млрд. З них $342,803 млрд утримували іноземні офіційні та міжнародні рахунки. Це окрема категорія, не внутрішній ON RRP.

Чому це важливо? ON RRP — «буферний» інструмент. Коли він висихає, учасники ринку мають менше місць для паркування готівки. Поточний рівень уже низький. Якщо він впаде ще нижче, надлишкова ліквідність зникне, і банки почнуть більше конкурувати за резерви.

Простими словами: коли у системі менше «подушок безпеки», будь-який додатковий витік ліквідності б’є сильніше. Для Bitcoin це означає менше вільних грошей у системі = менший апетит до ризику.

🔮 Чого чекати далі?

Поточна ситуація — чистий тест інфраструктури ліквідності. Якщо план 5 серпня покладе вагу на векселі, резерви продовжать падати. Якщо на облігації — залежить від попиту інституційних інвесторів. Для Bitcoin це означає або боковик, або корекцію до моменту стабілізації балансу ФРС. Ризик вищий, ніж здається.