Aave стикається з ризиком заборгованості через ціновий розрив у вихідні

Головне за хвилину:

• Aave запустив V4 Equities Hub на Base — токени-акції Coinbase як застава під позики в USDC;
• Оракули Chainlink заморожують ціну з п’ятниці до неділі, але ринок працює — позиції можуть втратити забезпечення;
• Ліміт позик — $21 млн USDC, але ризик дефолту лягає на постачальників стейблкоїна;
• Ліквідність токенів у вихідні мізерна: продати $1 млн можна лише з 2% проковзанням.

Команда 👉 Octobit розібрала, як працює схема і чому вона може створити безнадійну заборгованість.

Як працює V4 Equities Hub і чому вихідні — проблема

Факт: з 25 вересня 2026 на Aave Base можна заставити токени-акції — AAPLc, AMZNc, GOOGLc, METAc, MSFTc, NVDAc, TSLAc — і взяти позику в USDC. Простими словами: ти приносиш токенізовану акцію Apple, протокол дає тобі стейблкоїн під відсотки.

Проблема в тому, що оракули Chainlink працюють лише з неділі 20:00 до п’ятниці 20:00 за східним часом США. У вихідні та під час свят фід тримає останнє значення. Протокол Aave при цьому не зупиняється — позики, депозити та ліквідації доступні цілодобово.

Що це означає? Якщо в суботу акція Tesla реально впаде на 8%, оракул про це не знатиме. Позиція може стати небезпечною, але протокол побачить це лише ввечері в неділю, коли фід оновиться. За цей час позичальник може вивести активи або ситуація погіршиться ще більше.

LlamaRisk — компанія, яка розробила параметри ринку — підкреслює: ризик дефолту несуть лише ті постачальники USDC, які свідомо заходять у цей Hub. Борг не поширюється на інші ринки Aave. Детальніше про запуск повідомила Aave Labs.

Ліквідності немає — продати заставу неможливо

Коли оракул оновиться в неділю ввечері, ліквідатор може закрити небезпечну позицію і отримати 5,5% бонусу. Але от продати токен-акцію — завдання нетривіальне.

За даними LlamaRisk на 17 вересня (до запуску ринку), глибина ліквідності на Base для цих токенів становила від $270 тис. до $1,08 млн при проковзанні 2%. Тобто продати більший 👉 обсяг одразу — нереально без втрат.

Альтернатива — викуп токенів через емітента Coinbase, але тут своя пастка. LlamaRisk каже: вторинний покупець отримує токени у статусі “unvested” і не може викупити їх до завершення процесу верифікації з боку емітента. Простіше кажучи, ліквідатор без доступу до програми викупу мусить або продавати на 👉 DEX зі втратами, або хеджувати позицію через 👉 ф’ючерси — якщо такі взагалі є під рукою.

Ось цифри: при лімі позик $21 млн USDC і мізерній ліквідності токенів у вихідні ризик залишкового боргу стає реальним.

Чому ліміт $21 млн не рятує ситуацію

Aave встановив ліміт позик у $21 млн USDC і ліміт депозитів у $32 млн USDC для цього Hub. Це не фактичні цифри боргу, а максимальні межі. Тобто скільки реально позичено зараз — невідомо.

Collateral factor (коефіцієнт застави) у V4 одночасно визначає і ліміт позики, і поріг ліквідації. Наприклад, для NVDAc він 79% — найвищий у списку. Це означає: ти можеш позичити до 79% вартості токена, але якщо ціна впаде так, що співвідношення боргу до застави досягне цього ж рівня — позицію ліквідують.

LlamaRisk моделював стрес-сценарії на історичних падіннях у позаринкові години, додавав 0,5% спред між оракулом і ринком, нараховував борг за ставкою до 24% річних (верхня межа кривої USDC) протягом найдовшого закриття ринку. Модель припускає ліквідацію не пізніше ніж через 5 хвилин після відкриття 👉 біржі в понеділок. Найбільше падіння в історії та статистична оцінка “хвоста” визначають factor для кожного токена.

Але це модель. Реальність може бути гіршою. Історія не містить усіх можливих крахів, а ліквідність у вихідні — це не те саме, що в понеділок о 9:30 ранку.

Більше ринкового контексту та схожих кейсів з 👉 DeFi-ризиками ми регулярно збираємо в розділі 👉 новини криптовалют.

Управлінська схема: як ринок запустили без повноцінного голосування

Тут цікавий момент. Початковий ARFC (Aave Request for Comments) передбачав інший шлях затвердження. Aave Labs заявила до виконання, що голосування через Snapshot є обов’язковим для активації, і що Protocol Security Council розблокує розгорнутий ринок безпосередньо — без AIP (Aave Improvement Proposal) і без голосування через Aave Governance V3.

Пізніше підтвердили: рада зробила саме так. Окрема конфігурація від risk-steward усе ще описувалася як підлягаюча AIP, але сам запуск пройшов швидше.

Що це означає? Процедура була спрощена заради швидкості. Технічно — законно, але для децентралізованого протоколу це завжди компроміс між оперативністю та повноцінним залученням спільноти.

💥 Вплив на ціну

Якщо сценарій з безнадійною заборгованістю реалізується, постраждають лише постачальники USDC у цьому окремому Hub — інші ринки Aave захищені ізоляцією. Але репутаційний удар по протоколу буде відчутний. Ризик невеликий через ліміт у $21 млн, але прецедент “вихідного дефолту” може похолодити апетит до подібних інновацій. Для USDC як активу — нейтрально, це проблема дизайну ринку Aave, а не стейблкоїна.