Втрати Strategy через продаж Bitcoin

Головне за хвилину:

• Strategy продала 3,588 BTC за $216 млн між 29 червня та 5 липня 2026 року;
• Компанія зафіксувала збиток понад $55 млн — ціна продажу нижча за середню вартість купівлі;
• Квартальні втрати склали $8.32 млрд через падіння Bitcoin у другому кварталі;
• Виручка пішла на виплату дивідендів власникам привілейованих акцій, а не на операційні витрати;
• У Strategy залишилося 843,775 BTC із середньою ціною купівлі $75,476 за монету.

Команда Octobit розібрала, чому Saylor пішов на такий крок і що це означає для корпоративної моделі Bitcoin-резервів.

Чому Strategy продала Bitcoin вперше за роки?

Факт: це найбільший продаж Bitcoin з боку Strategy за всю історію компанії. До цього Saylor публічно відмовлявся розглядати BTC як джерело готівки.

Перша партія: 1,363 BTC між 29 та 30 червня за середньою ціною $59,256. Друга партія: 2,225 BTC між 1 та 5 липня за $60,773 за монету. За даними CoinMarketCap, виручка пішла виключно на квартальні дивіденди по привілейованих акціях серій STRF, STRE, STRK, STRD та місячний дивіденд за червень по STRC.

Ось цифри: середня ціна купівлі Bitcoin у Strategy — $75,476. Тобто компанія продала монети на $15,000-16,000 нижче своєї базової вартості. За оцінками аналітичної платформи Lookonchain, зафіксований збиток склав понад $55 млн.

Що далі? Strategy поповнила свій доларовий резерв, який станом на 5 липня становив $2.55 млрд. Цей резерв покриває дивіденди по привілейованих акціях та відсотки за боргами. Простими словами: компанія перетворила частину Bitcoin на кеш, щоб виконати зобов’язання перед інвесторами.

Більше контексту по корпоративним стратегіям та Bitcoin ми регулярно збираємо в розділі 👉 новини Bitcoin.

Що відбувається з фінансами Strategy?

Квартальні втрати вразили. Strategy зафіксувала збиток $8.32 млрд у другому кварталі 2026 року через падіння справедливої вартості Bitcoin-резервів нижче базової вартості купівлі.

За стандартами бухгалтерського обліку, коли вартість активів падає нижче ціни придбання, компанія зобов’язана створити резерв під збитки. Strategy записала повний резерв проти відстрочених податкових активів, пов’язаних із нереалізованими втратами по Bitcoin. Тобто: на папері компанія втратила мільярди, хоча монети фізично залишилися на балансі.

Контекст: станом на 30 червня 2026 року у Strategy 843,775 BTC, куплених за $63.69 млрд. За поточною ціною Bitcoin близько $60,000-61,000, справедлива вартість резервів становить приблизно $50.6-51.5 млрд. Різниця — це й є нереалізований збиток.

За даними Bitcoin.com, компанія не використовувала програму викупу акцій і не розміщувала нові звичайні акції протягом тижня до 5 липня. Вона також не торкнулася програму Bitcoin Monetization Program обсягом $1.25 млрд, яка дозволяє продавати BTC для підтримки капітальної структури.

Проблема в тому: привілейовані акції Strategy створюють постійні грошові зобов’язання. Дивіденди треба платити щоквартально або щомісяця, незалежно від ціни Bitcoin. Коли ціна падає, а акції компанії торгуються з дисконтом до вартості резервів, залучення капіталу через нові емісії стає невигідним. Залишається один вихід — продавати Bitcoin.

Як це змінює корпоративну модель Saylor?

Модель Strategy базувалася на простій ідеї: залучати капітал через випуск акцій та боргу, купувати Bitcoin, тримати назавжди. Ця стратегія працювала, коли ціна BTC зростала, а акції компанії торгувалися з премією до чистої вартості активів.

Зараз картина інша. Привілейовані акції Strategy створили рекурентні грошові зобов’язання — дивіденди та відсотки за боргом. Ці виплати мають пріоритет над звичайними акціонерами. Коли Bitcoin падає, а премія до NAV зникає, компанія змушена обирати між трьома пріоритетами: збереження ліквідності, уникнення невигідних емісій акцій та підтримка довіри власників привілейованих акцій.

Останній продаж показав: Strategy готова використовувати Bitcoin як інструмент управління капіталом. Це дає гнучкість, але створює новий ризик для звичайних акціонерів. Якщо майбутні дивіденди, боргові витрати або потреби в резервах викличуть нові продажі під час ринкового стресу, модель “купуй та тримай” перетвориться на щось інше.

Bill Miller IV з Miller Value Partners запропонував позитивну інтерпретацію: продаж створює податкові переваги через фіксацію збитків (tax-loss harvesting) та демонструє рейтинговим агентствам, що Bitcoin достатньо ліквідний для підтримки корпоративних зобов’язань. Простими словами: продавши Bitcoin зі збитком, Strategy зменшує майбутні податки, а рейтингові агентства бачать, що монети можна швидко конвертувати в кеш.

Ось нова напруга всередині моделі: використання Bitcoin для виплати дивідендів може легітимізувати актив як заставу в традиційних фінансах. Але це також означає, що резерви Strategy більше не ізольовані від грошових вимог власного фінансового механізму компанії.

Strategy has sold 3,588 $BTC for $216 million to fund dividends on our Digital Credit securities. As of 7/5/2026, we hodl ₿843,775 in our BTC Reserves and $2.55 billion in our USD Reserves. https://t.co/Cssgz29Psj

— Michael Saylor (@saylor) July 6, 2026

🔮 Чого чекати далі?

Тест на міцність для Saylor тільки починається. Якщо Bitcoin продовжить падати нижче $58,000-55,000, Strategy може бути змушена продавати ще більше монет для підтримки ліквідності та виплат по привілейованих акціях. Це створює тиск на ціну BTC, оскільки ринок знає про великий overhead supply.

Для звичайних акціонерів MSTR ситуація ускладнюється: їхня частка в компанії розмивається кожного разу, коли Strategy випускає нові привілейовані акції або борг. А тепер ще й Bitcoin-резерви можуть зменшуватися під час просідань ринку. Ризик/винагорода змінилася.